沉寂兩年，蓄勢待發：風（fēng）電（diàn）行業已萎縮兩年（nián），但我們認為，風電行業裝機需求基本（běn）見底，且複蘇趨勢明（míng）確。主要基（jī）於1）棄風限電持續改善趨勢明確，紅六省（shěng）解禁有望逐步放開，從而貢獻可觀裝機增量；2）棄風限電持（chí）續改（gǎi）善，改善運營商盈利能力增（zēng）強投資動力，從而（ér）進一步吸引民營資本參與風電（diàn）投資；3）環保督（dū）查及施工周期影響弱化，中東部（bù）及南方市場有望快（kuài）速增（zēng）長；4）當前核準未建規模高達100GW以上，在電價下調的觸發條件下將保障行業需求。
大有可為，分散式風電有望加速推進：作為能源規劃的重要一環（huán），十三五期間，分散式風電將大有可為（wéi），發展空間廣闊，在政策（cè）的扶持（chí）與引導下（xià）有望加速推進。首先，分散式（shì）風電靠近負荷中心，易於就（jiù）近消納，符合十三五期間以（yǐ）就近消納為主的風電布局（jú）原則；其次，我國低風速區開發潛力巨大，為分散式風電發展提供了廣闊（kuò）的（de）發展（zhǎn）空間；再次，技術的進（jìn）步（bù）帶來發電效率（lǜ）的（de）提升（shēng）使得位於低風速區的（de）分散式項目目前也具備較好的經（jīng）濟（jì）性（xìng）；，風電項目具備較好的（de）經濟（jì）性，吸引越來越多的民（mín）營資本參與到風電項目的開發（fā）。
風機龍頭市占率持續提升，在手訂單充足：17年上半（bàn）年公司風機業務對外銷售容量1.875GW，同比（bǐ）下降21.01%，但公司市占率逆勢提升至30%，且隨著17年3季度風電（diàn）並網數據好（hǎo）轉，風機對外銷量見底回升。毛利率方麵，公司持續（xù）通過創新實現降本提效，在投（tóu）標價有所下滑的情況下，風（fēng）機（jī）業務整體（tǐ）毛利率仍（réng）維持平穩，17年上半年毛利率24.56%，同比僅下降1.97%。訂（dìng）單方麵，17年3季度末公司（sī）風機在手訂（dìng）單合計達到15.4GW，接近曆（lì）史高位（wèi）水平，保障後期持（chí）續穩定增長。
其中，已簽合同的待（dài）執行訂單充足，達到9.6GW，同比增長25%。
風電運營穩步（bù）推進，顯著受益（yì）棄風限電改善：公司風電場運營戰略清晰，風電場並網規模持續擴張。截至17年3季度末（mò），公司已經並（bìng）網的自營風電場權益裝機容量3710MW，在建權益裝機容量733MW。根據公司規劃，未來每年風電運營並網規模新增1GW，將（jiāng）保障風電（diàn）運營業務穩步增長。利用小（xiǎo）時數方麵，截至17年上半年，公司自營風電場平均（jun1）利用小（xiǎo）時數達（dá）到979小時，同比增加47小時，17年（nián）全年有望達到2000小（xiǎo）時。隨著公（gōng）司位於非（fēi）限電地區的增量項目投（tóu）入運營，同時存量項目受益棄風限電（diàn）的（de）改善，預計風電運營業務（wù）盈利能力將（jiāng）大幅改善。
